Stærsta félagið á íslenskum hluta­bréfar­mark­aði, sé horf til­ ­mark­aðsvirð­is, er Mar­el. Það er nú 171 millj­arður íslenskra króna, sam­kvæmt upp­lýs­ingum á vef Keld­unnar. Í nýju verð­mati hag­ræði­deildar Lands­bank­ans kemur fram, að verð­mið­inn á félag­inu ætt­i að vera um 19,2 pró­sent hærri, eða tæp­lega 205 millj­arðar króna. Gengi bréfa ­fé­lags­ins, eins og það var á mark­aði í lok dags í gær, var 238,5.

Tekju­vöxtur

Í verð­mat­inu, sem Kjarn­inn hefur undir hönd­um, kemur fram fram að það sé mat Lands­bank­ans að gengið á bréfum félags­ins ætti að vera umtals­vert hærra en mark­að­ur­inn sýn­ir, þar sem rekst­ur­inn sé góður og staða verk­efna og pant­ana fyrir næsta ár sé góð. „Mik­ill drif­kraftur hefur verið í tekjum af vara­hlutum og við­gerðum (e. main­ten­ance) á árinu 2016 og eru þær tekjur nú um 40% af heildar tekjum sam­stæð­unn­ar. Ný stór­verk­efni (e. green­fi­eld) á fyrstu 9 mán­uð­u­m árs­ins þró­uð­ust ágæt­lega í kjúklingi en voru lak­ari í kjöti og fiski. Hins veg­ar var við­snún­ingur í kjöti á Q3 ásamt því að stórum samn­ingi var landað á Q4 í fiski. Þessi þróun ásamt skrið­þunga í PMI vísi­tölum og jákvæð­ari tón stjórn­enda ­fyrir kom­andi miss­eri gerir það að verkum að 2017 ætti að vera gott ár fyr­ir­ Mar­el. Við gerum ráð fyrir 5,0% vexti tekna (pro forma 3,6%) og 14,6% leið­rétt EBIT, að mestu vegna aukn­ingar í sölu í stór­verkefn­um,“ segir í verð­mat­i Lands­bank­ans.

Hörð sam­keppni

Í grein­ing­unni segir enn fremur að ytri vöxtur sé lík­leg­ur, og jafn­vel nauð­syn­leg­ur, í ljósi þess hvernig staðan hjá sam­keppn­is­að­il­u­m Mar­els hefur þró­ast. „Tölu­vert hefur verið um kaup og sam­ein­ingum hjá helst­u ­sam­keppn­is­að­ilum Mar­els (t.d JBT og Midd­le­by) og þró­unin í þá átt að al­þjóð­legir fram­leið­endur í mat­væla­iðn­aði fækki. Að okkar mati er nauð­syn­leg­t að Marel taka þátt í þeirri þró­un, þó kaup á öðrum fyr­ir­tækjum þurfa ekki að vera á sömu stærð­argráðu og MPS. Frek­ari kaup myndu lík­lega styðja Marel í þeim ­geirum sem þeir eru með minnsta (má jafn­vel orða ver­sta) starf­semi, t.d. í á­fram­vinnslu (e. further process­ing) og frum­vinnslu í fiski, þó ann­ars­konar stra­tegísk ­kaup eru ekki úti­lok­uð,“ segir í verð­mat­inu.

Gott gengi

Efna­hagur Mar­els hefur styrkts nokkuð á und­an­förnu ári, en í lok þriðja fjórð­ungs á þessu ári námu heild­ar­eignir félags­ins tæp­lega 1,4 millj­örðum evra, eða sem nemur um 172 millj­örðum króna. Eigið fé félags­ins nam 505 millj­ónum evra á sama tíma, eða sem nemur um 62 millj­örðum króna.

Eins og greint var frá í frétta­skýr­ingu á vef Kjarn­ans á dög­un­um, þá hefur mark­aðsvirði stærstu félag­anna í kaup­höll­inni, Mar­els, Öss­urar og Icelanda­ir, lækkað umtals­vert upp á síðkast­ið. Vegur Icelandair er þar þyngst, en mark­aðsvirði þess hefur fallið um meira en 70 millj­arða á síð­ustu sex mán­uð­um. Lík­legt er að styrk­ing krón­unnar sé áhrifa­valdur í þess­ari ­þró­un, enda efna­hagur fyrr­nefndra fyr­ir­tækja í erlendri mynt.